美联储降息无济于事？避险情绪恐升温

　　当地时间8月23日上午，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔举行的全球央行年会上发表演讲。在演讲中，鲍威尔重申了他之前的承诺，即美联储将保持经济的扩张，但同时也承认了关税和其他因素已导致美国的经济增长放缓。

　　鲍威尔发表的讲话虽然没有具体说明未来的货币政策方向，但承诺美联储将“采取适当行动，维持经济扩张”。《每日经济新闻》记者注意到，这也是鲍威尔在最近几次的讲话中提到过的措辞。

　　“即使降息也无济于事”

　　在谈到美联储充分就业和价格稳定的双重任务时，鲍威尔表示：“（美国）经济接近这两个目标，我们现在的挑战是尽货币政策所能做的来维持经济的扩张，强劲的就业市场能惠及更多仍然落后的人，这样通胀也能牢牢地稳定在2%附近。”

　　鲍威尔还表示：“虽然货币政策是一个有力的工具，可以支持消费者支出、商业投资和公众信心，但并不能为国际贸易提供一个固定的规则手册。”他还强调称，美联储目前正在寻找应对已经持续了十年的扩张周期以来形势发生转变的方法：“我们正在审查我们在扩张时期和危机中使用的货币政策工具。”

　　据芝商所“美联储观察”工具，鲍威尔讲话后，美联储9月降息25个基点的概率降至90.4%，降息50个基点的概率升至9.6%。这是否意味着下月美联储的降息已经是确定事件？

　　嘉信理财首席投资策略师利兹·安·桑德斯（Liz Ann Sonders）在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“我们确实相信下个月降息已经是板上钉钉的事情。但在这一点上，25个基点的降息看起来比50个基点更有可能。美国经济已经严重恶化——特别是在制造业方面（全球的情况也是如此），与贸易相关的不确定性不太可能减轻企业高管们的担忧，这进一步阻止了企业的资本支出加速。”

　　桑德斯认为，除非经济从现在开始好转，否则除了9月18日的降息外，可能还会有更多的降息。她进一步表示：“不幸的是，即使较低的利率也不太可能对经济中受影响最大的部门（即制造业）产生有意义的影响。因为如果没有贸易协议，制造业很可能会继续疲软。”

　　桑德斯指出：“根据我的上述回答，即使降息，也不太可能是美国或者全球经济的灵丹妙药。这种疲软的根源不仅在持续而且不断恶化的贸易纠纷，还包括政治不确定性、保护主义以及负利率政策的意外负面后果。”

　　避险情绪恐进一步发酵

　　刚刚过去的一周，市场避险情绪显著升温，本周（8月26日~9月1日）这种情绪仍有继续发酵的可能。此外，本周还有一些重要经济数据值得关注，主要包括美国7月耐用品订单数据、美国二季度GPD修正数据、美国7月PCE数据、欧元区8月CPI数据和中国制造业PMI数据；事件方面，投资者可关注国际贸易局势的进展和部分美联储官员的讲话。

　　周一重点关注美国7月耐用品订单数据的表现。该数据前值为1.9%，市场预期为1.1%。从预期来看，难言乐观，也可能会对美元产生一些拖累，进而给金银和多数非美货币提供支撑。此外，FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德将在银行监管论坛上致词，布拉德在8月23日表示将在9月的下次政策会议上就降息50个基点展开“激烈辩论”，总体措辞偏向鸽派。

　　周二可留意德国第二季度季调后GDP年率终值。作为欧元区最大的经济体，德国的经济增长向来受到外界关注，受各种因素拖累，德国的GDP增速出现了萎缩，增加了市场对欧元区经济衰退的担忧，也增加了欧洲央行未来降息的可能。

　　周三数据相对较少，投资者可主要留意纽约时段出炉的EIA原油库存、汽油库存和精炼油库存数据的变化。周三纽约时段（北京时间周四凌晨），美国里奇蒙德联储主席巴尔金、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和美国旧金山联储主席戴利将分别发表讲话，投资者需要予以留意。不过这三位官员暂时都不是FOMC票委，讲话的影响可能相对较小。

　　周四可主要留意一下德国8月份的CPI数据和就业数据，目前这两项数据的市场预测值都要差于7月份，可能会在短线对欧元产生一些拖累。周四纽约时段，投资者可主要关注美国二季度GDP修正值，之前的数据显示，美国二季度实际GDP环比折年率为2.1%，较一季度放缓1个百分点，创两年新低，主要和特朗普税改刺激作用消退以及国际贸易局势有关。

　　周五欧洲时段将出炉欧元区7月失业率和8月CPI数据，这是欧洲央行非常关注的两组数据，目前市场预期欧元区7月失业率可能继续维持在7.5%的低位，这是欧元区自2008年7月以来的最低水平。当日20:30将出炉美国7月份核心PCE数据和美国7月个人支出月率，这是当周市场关注度最高的两个经济数据，也是美联储重点监测的经济数据。目前市场预期7月个人支出数据将略微好于6月份的表现，但预计7月份核心PCE将持平于1.6%，这是2018年2月份以来最低水平，也是连续十个月低于美联储2%的通胀目标，这将强化美联储9月份降息的概率。