罕见信号！政治局会议首次指明严防五大市场风险

中亿财经网4月24日讯，4月23日下午，中共中央政治局召开会议，分析研究了当前经济形势和经济工作。这是1季度宏观经济数据公布之后，中央召开的首次关于经济工作的会议，是把握中央对目前经济形势判断及下一步政策取向的重要窗口。

1、强调经济周期性形势向好，近期央行降准不是因为经济预期差，同时也强调财政政策取向不变，货币政策保持稳健中性；

2、经济周期性形势向好的背景下，强调高质量发展急需推进，特别是中央的政策要为全国做指导，中央的政策没出台之前，鼓励地方积极探索；

3、两次强调“三大攻坚战”的重要性，特别是防范化解金融风险，强调监控信贷、股市、债市、汇市、楼市等五大领域，第一次加入了信贷风险；

4、强调金融开放的重要性，要积极推进，同时也是防范化解金融风险的办法；

5、国际形势不好，特别是中美贸易问题，要加快调整结构与持续扩大内需结合起来，加强关键核心技术攻关。

会议首先对今年以来的经济形势进行了肯定，认为经济运行延续了稳中向好态势。一季度主要指标总体稳定、协调性较好，内需拉动作用增强，工业和服务业协同性较好。

在肯定整体经济运行态势外，对经济发展质量也表达了认可。认为结构调整对经济发展的支撑作用明显，供给侧结构性改革不断深化，新产业成长和传统产业转型升级态势良好，经济运行内在稳定性有效提升，质量效益保持较好水平，推动高质量发展取得良好开端。

会议指出了当前制约经济发展的障碍：结构性、深层次问题仍然突出，“三大攻坚战”还有不少难题需要攻克，世界经济政治形势更加错综复杂。

同时会议强调，完成全年目标任务需要付出艰苦努力。关键是要主动同高质量发展的要求对表，对得上的加紧推，对不上的及时改。要加强顶层设计，抓紧出台推动高质量发展的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价、政绩考核办法，使各地区各部门在推动高质量发展上有所遵循。要支持各地区结合实际积极探索推动高质量发展的途径。

“不担心挤水分、挤泡沫造成的经济下行”，如是金融研究院首席经济学家管清友给出了上述解读。管清友表示，对一季度经济指标的描述是“总体稳定”，和去年“增长和效益回升”有区别，但依然用了“稳中向好”这个定性，还是有点超预期的。因为增长和效益确实都在明显的向下，名义GDP增速已经从11.2%掉到10.2%了，而去年一季度是从7.9%反弹到11.7%。这种定调只能说明，中央并不担心名义GDP的下行，这和挤水分、挤泡沫有关系，甚至是中央乐见的“好事”，这很重要。

会议明确了为保证宏观经济平稳运行将要采取的政策措施：

首先，要全力打好“三大攻坚战”，坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来。

其次，要深化供给侧结构性改革，更多运用市场化法治化手段化解过剩产能，加强关键核心技术攻关，积极支持新产业、新模式、新业态发展，继续简政放权，减税降费，降低企业融资、用能和物流成本。

再次，要更加积极主动推进改革开放，深化国企国资、财税金融等改革，尽早落实已确定的重大开放举措。

对于宏观调控政策，管清友表示，货币财政基调看似没变，但实际上留了宽松的口子。与去年相比，变化很明显，上次要管住闸门，偏紧，这次要扩大内需，偏松。今年经济下行的压力是客观存在的，适度微调是大概率事件，这次降准就是一个信号，虽然是对冲性的，没有全面降准力度那么大，但任何宽松都不是一步完成的，看清方向最重要。

会议提出“坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性”的同时特别提出“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行”。对此，摩根士丹利华鑫证券报告认为，这是在外需增长不确定性显著提高背景下，政府希望通过提升内需来确保经济平稳增长，应对对外部不确定性，不会像2009年那样大规模刺激基建和房地产。一方面国内基建和房地产投资基数较大，除非大规模刺激，否则短期内很难有明显起色；另一方面中国目前债务水平和资产价格远高于10年前，而且以美联储为首的发达经济体都开始收缩货币政策，如果在这时候实施大规模刺激，金融风险极大。

“防风险”自去年以来就是金融行业最重要的主题，本次会议上最引人注目的一个变化也与金融防风险有关。会议强调，要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患。这是首次明确点名五个市场领域。

管清友表示，专门点出五个市场意味着中央现在不只关注银行和楼市，现在比以往任何时候都要重视资本市场风险。信贷是传统的银行风险，楼市是传统的房地产风险，把股市、债市、汇市加进来是这几年的是一个重要变化。主要是因为这几个市场都暴露了大风险，2013年的钱荒和2016年的债灾，2015年的股灾，811之后外汇储备减少一万亿，市场一旦出现这样的系统性风险，政策层是一定不会放过的。

申万宏源宏观经济分析师王健表示，强调“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”。其排序有两层含义。一是政策更加注重实体经济，在表外转表内的背景下，信贷成为支持实体经济的主要手段，其次是直接融资。二是债市、汇市、楼市的排序相对靠后，意味着其风险已得到一定的释放。这也与今年来市场利率下行、汇率较为平稳、房价涨幅回落等印证。但股市的风险有所上升，受到政策关注。

近一个月来，中美贸易摩擦不断升级，双方提出的制裁与反制裁措施对全球经贸关系都产生了巨大的影响。从美方提出的制裁清单来看，矛头直指“中国制造2025”，大力发展高科技产业，尤其是加强核心技术攻关的重要性再次凸显。此外，进一步扩大内需，优化“三驾马车”拉动的经济结构，减轻经济增长对出口的依赖，也是下一步促进经济向高质量发展的重要途径。

在发展高新科技方面，会议作了明确表态，要加强关键核心技术攻关，积极支持新产业、新模式、新业态发展，继续简政放权，减税降费，降低企业融资、用能和物流成本。

在扩大内需方面，从2015年开始推进供给侧结构性改革至今，历次政治局会议文件均表述为“以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求”，本次会议”则提出“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行”，或表明中央对短期经济稳定的重视程度明显提升，特别是“世界经济政治形势更加错综复杂”等表述，或表明防止经济短期大幅波动成为重要考量。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，扩大内需是当下必然选择。2018年一季度净出口大幅度波动，对GDP的贡献率较2017年底大幅度滑落。当前中美经贸摩擦扩大到全面贸易战的可能性较低，但短期对关键领域的打击，仍有可能对中国净出口产生影响，外需存在波动加大的可能。在此背景下，扩大内需也成为保持经济平稳较快发展的必然抓手。

对于如何理解“调整结构与持续扩大内需结合”。李迅雷认为，结构调整是长期任务，扩大内需是短期应对。当前的扩大内需会围绕结构调整展开，特别是“要主动同高质量发展的要求对表，对得上的加紧推，对不上的及时改”等表述，表明扩大内需不会重复以往的“大水漫灌”，而是会选择“精准滴灌”。因此，扩大内需也有望显现结构性特征，重点或在于扩大制造业投资、提振消费，以及减轻企业负担和增加居民收入。在此背景下，针对性满足实体经济融资需求，以及结构性减税措施有望相继出台。