金融委：加快建设市场化法治化资本市场

　　 金融委办公室召开座谈会，与会专家呼吁——

　　 加快建设市场化法治化资本市场

　　 12月20日，中国人民银行副行长、国务院金融稳定发展委员会办公室副主任刘国强主持部分商业银行、证券公司、保险机构、信托公司、基金公司负责人座谈会，听取对当前资本市场改革发展的意见建议。

　　 会议认为，中央明确提出，要建立市场化、法治化的资本市场，金融部门要加紧行动。当前资本市场风险得到较为充分的释放，已经具备长期投资价值，改革面临比较好的有利时机。

　　 与会代表认为，资本市场改革已经形成高度共识，即将进入一砖一瓦的实施阶段，需要加快推进。下一阶段，资本市场改革要更加注重提升上市公司质量，强化上市公司治理，严格退市制度。要强化信息披露制度，切实做好投资者保护。要坚决落实市场化原则，减少对交易的行政干预。要借鉴国际上通行做法，积极培育中长期投资者，畅通各类资管产品规范进入资本市场的渠道。监管部门要加强与市场沟通，积极倾听市场声音。

　　 “这些措施是让资本市场市场化、法治化的关键。”交通银行金融研究中心副总经理、首席研究员唐建伟认为，资本市场市场化、法治化就要做到有进有退、良性循环；有法必依、违法必究。有必要加大对资本市场违法违规行为的处置力度，要用重典来治乱象，让相关人员不能、不敢、不愿违规，这才是让资本市场平稳发展、真正做到保护投资者的关键。

　　 对市场最关注的退市制度，唐建伟认为，如果在严格退市制度方面能有大的动作，将是资本市场最重要的改革措施之一。一个健康的股票市场也绝对不能是只有IPO发行上市而没有退市淘汰机制。比如美国资本市场经历了上百年的发展，目前也只有3000多家上市公司，而我国A股市场只有不到30年的历史，上市公司数量已经超过3200家。美国上市公司数量如此少并不是IPO数量少，最主要的原因是退市数量多。在美国资本市场发展历程中，已有超过3万家上市公司退市。

　　 统计显示，1985年至2008年间，美国纳斯达克市场有11820家企业IPO，但同期退市公司达到12965家；同样，在英国的伦敦证券交易所，2001年至2013年间IPO的数量为965家，期间退市公司高达2004家。

　　 中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，在当前背景下，金融委办公室组织市场各方召开座谈会，对稳定资本市场信心、推出下一步的举措有积极意义。

　　 董希淼认为，会议指出了两个重点，一个是从源头抓起，坚持法治化原则；第二点是坚持市场化原则。从源头抓起，就需要提升上市公司质量，严格退市制度，这有利于让资本市场形成良币驱逐劣币的良性循环。

　　 “从源头抓起还需要引入更多中长期投资者。”董希淼说，我国资本市场现在的投资者结构是机构和散户“二八开”，这和成熟资本市场是相反的，因此需要采取更多措施引入中长期投资者。

　　 在坚持市场化原则方面，董希淼表示，在股市波动较大的时候，投资者就寄希望于监管层直接干预或者救市，此次强调坚持市场化原则，打消了一些人希望监管干预市场的幻想。同时，也需要监管加强制度建设、明确规则，提高上市公司质量，加强信息披露，实时把市场风险信息传递给投资者，这也是对投资者的保护。

　　 在吸引长期资金上，唐建伟认为，提升资本市场对资金的吸引力，要让资金愿意投到资本市场，关键是要提升资本市场上市公司的质量，鼓励上市公司分红，鼓励优秀上市公司回购，夯实中国资本市场价值投资的基础，这样才能吸引长期资金流入资本市场。

　　 在畅通各类资管产品规范进入资本市场的渠道方面，近期已有相关举措出台。12月2日发布的《商业银行理财子公司管理办法》已经允许子公司发行的理财产品直接投资股票。董希淼认为，对股市来说，这将可以引入更多的长期稳定资金，投资者结构和投资风格也有望改变。下一步，理财子公司将可能成为打通间接融资与直接融资的重要载体。

　　 从眼前来看，如何加强与市场的沟通是关键。此次会议也强调，监管部门要加强与市场沟通。“如何有效地向市场沟通政策意图，在我国以散户为主的资本市场，是大有讲究的。”董希淼表示，谁能主导市场预期，谁就能影响市场行为，决定未来走向。对市场预期的管理是一件十分重要的工作。在预期管理上的不当行为，往往可能影响政策的效果，甚至产生严重的后果。因此，监管部门要加强与市场沟通，积极倾听市场声音。

　　 市场人士表示，市场化、法治化是资本市场发展的大方向，市场期待各项政策细则落地。经济日报·中国经济网记者 陈果静